大只500平台网址_中国公司赴美上市30年风云史

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从1992年第一家中国公司登陆美国资本市场到现在,已经将近三十年了。我们可以看到,其间比较多的是TMT、生 物医药、以及互联网金融等新经济公司。比较引人瞩目的是阿里巴巴,百度,京东等互联网明星公司。中概股在国际 资本市场的亮相,拉近了国际投资人与中国的关系,几度成为市场的亮点,在美股市值盘子里的占比逐年增加。

如果我们来看中概股赴美上市的历史,可以简单的分为以下三个阶段。

第一个阶段,是从1992年到2000年。我把它定义为全球化的前夕。

这个阶段,国际投资者看重中概股所代表的中国 的发展潜力。 第二个阶段,是2001年到2007年。我认为在这个阶段,中国公司开始全面拥抱全球化。这个阶段,国际投资者看重 的是中国及中国公司的发展增速。 第三个阶段,也就是2008年到现在。这才是中国公司真正站到国际资本市场、进行严格意义上竞争的阶段。到了这个 阶段,国际投资者才真正把中概股与其他股票放到一起,来公平分辨他们的经营质量、盈利能力等等。所以我们会看 到各种摩擦、也会看到各种收益和惊喜。

我们来具体看一下每个阶段。 第一阶段,全球化前夕,也就是1992年到2000年。 在20世纪90年代的时候,国际形势开始变化,经济全球化席卷全世界。

1990年上半年,华晨汽⻋开始筹备上市。从建立合资企业到登陆资本市场,大概经历了2年时间。这个过程中,涉及 到了数十家公司,关系错综复杂。但是功夫不负有心人,1992年10月9日,华晨汽⻋在美国纽交所上市,效果还是很 积极的。

这里我说几个数字,华晨汽⻋当时发行了500万股普通股,IPO价格为每股16美元,计划筹集资金8000万美元。那么 最终认购量为6000万股,超额认购接近12倍。在开盘当天,34分钟后就有87万股以20美元的价格成交。我们认为, 这显示了当时美国投资人对中国这个新兴经济体未来发展的信心。

与眼下中概股多为互联网公司不同的是,首家登陆美股的中国公司是华晨汽⻋。主要原因是,在那个时期,以华晨汽 ⻋为代表的渴望出海的国内制造业企业,希望借助在美上市公司在海外的品牌优势,从而搭建海外销售网络。这段时 间里,中国企业在海外市场开拓,更多的是在黑暗里摸索,自己没有经验,也没有别人的案例可以借鉴。

有了华晨汽⻋的成功经验后,配合着90年代在中国快速成⻓的互联网行业,网易、搜狐、新浪等各个⻔户网站成为了 中国互联网不可或缺的一部分。

1999年,中国第一家互联网公司,中华网在纳斯达克上市,赶上了资本对互联网企业追捧的末班⻋。当时,中华网在 IPO三天内的股价由20美元飙升到137美元,一度使国内互联网行业沸腾。

我们可以说,这个阶段,国际投资者对于中概股的关注,其实是看好中国的发展潜力的表现。

第二个阶段,全面拥抱全球化,也就是2001年到2007年。

2000年后,互联网驱动的商业形态正式站到舞台中央。搜索引擎崛起,网购,网上银行、网上教育、网上求职、网上 聊天等多种多样的公司逐步出现。那时的主流是PC,而关键词是“走出去”。2001年12月,中国加入WTO。国内外形 势的变化为中国企业全面拥抱全球化,提供了重大历史机遇。

2003-2007年在美上市的携程、艺⻰、51job、新东方、盛大、九城、完美世界,无一不是各自领域的流量王者。如 今如雷贯耳的BAT也在这个阶段成为中国互联网乃至于中国经济的主⻆,并很快在资本市场华丽转身。2004年,腾讯 成为了第一家在港上市的内地互联网企业。2005年8月,百度登陆美国资本市场。

到了这个阶段,我们看到,国际投资者对于中概股的关注,已经深化到对中国以及中国公司的发展速度的认可。公司 的经营质量和市场占有率会尤其影响到他们的投资决策。

第三个阶段,真正竞争阶段,也就是2010年一直到现在。

我们都知道,2020年第一季度开始,因为国内某家咖啡公司的事情,掀起了国际空头们对中概股的一轮密集质疑,甚 至是打击。有人问过我这方面的观点。事实上,这是竞争的一部分,而且也不是中概股第一次面对这样的环境。

2010年6月开始,浑水、香橼等空头发动了一轮频繁的、对中概股的质疑。那次事件涉及多家中概股的财务数字造假 可能性。这引发了美国证监会对当时的100多家中概公司进行了调查。由于这一系列事情的发酵,国际投资者对中概 股的信心降至了历史的最低位。多只中概股在这个时期退市,比如绿诺科技、多元环球水务等

大浪淘沙过后,中概股终于在2013年逐步恢复元气,开启了新一轮上市潮。除了58同城、微博、陌陌、聚美优品、 京东等企业,最引人瞩目的莫过于,2014年9月,电商巨头阿里巴巴在纽交所上市。它创造了总体估值最大、初始筹 资规模最大等多个之最。按照《巴伦周刊》中文版和老⻁证券在2019年做的中概股投资价值报告,阿里一家的市值, 已经占到了全体中概股总市值的一半。我记得当时阿里上市路演会议,是很火爆的,可以说一席难求,在纽约举行的 group meeting吸引了近800位投资者参加。

在获得了资本市场的支持后,BAT用投资、并购等方式大举进入新的领域,将商业版图深入大众生活的方方面面,中 国和全球的社交、电商、娱乐、出行、文化、医疗、AR/VR、企业服务、线下零售领域都有他们的身影。

随后趣店和搜狗等多家公司先后赴美上市。2018年前后,美国市场的中概股迎来了新的三驾⻢⻋:爱奇艺、⻁牙和B 站。中国公司赴美IPO新股数量在2018年达到了48家,创2010年以来历史新高。

中国企业在走向美国资本市场的道路上,仍面临着很多难题。比如,不同文化和投资理念的碰撞,国际人才的缺乏等 等。但可以发现的是,赴美上市的中国企业越来越多元化,从传统行业到互联网,再从互联网细分为智能零售、社交 电商、电子竞技、直播等各行业各领域。每当细分领域的⻰头企业表现突出,都会带领出一个小的上市波动。

到了当前这个阶段,国际投资者对中概股的认知摇摆在模糊和清晰之间。他们一方面关注中国公司的经营质量,另一 方面觊觎中国的发展红利。对于中概股公司和拟上市公司而言,把握市场期待、明确并准确表达自己,会有助于排除 一些不必要的干扰。同时,尤其要提醒中国公司注意的是,在国际资本市场,机构投资者的重要性,比在A股还要 高,一定要给到足够重视。

⻓期来看,中国的企业是值得期待的企业。

这次课程的内容大概就是这些。下次课,我们来讲讲上市地该如何选择

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